通策医疗2020年年报和2021一季报齐发，就冲这一点，也秒杀很多上市公司。首先发表我的观点：略略低于预期，无伤大雅！
业绩：
首先看2020年年报主要数据：
营业收入20.88亿，去年19.31亿，同比增长8.12%；
净利润4.93亿，去年4.66亿，同比增长5.69%；
扣非净利润4.73亿，去年4.56亿，同比增长3.77%；
经营现金流7.08亿，去年6.59亿，同比增长7.52%；
加权净资产收益率24.39%，去年29.86%，同比减少5.47个百分点；
然后看业绩拆分：
最后看2021年第一季度业绩情况：
营业收入6.31亿；
净利润1.64亿；
扣非净利润1.61亿；
净资产收益率7.37%；
点评：过去一年，国内经历了疫情的考验，通策受到较大影响，2020年第一季度产生了非经常性亏损1900万元，如果剔除这个影响，往后滚动看一个季度业绩，更加显得真实。如果我们看2020Q2+Q3+Q4+2021Q1净利润，则这个数值为6.76亿，对比2019年4.66亿，增长45%，但是多算了一个季度，剔除一个季度时间影响，则实际增长为32%，略低于预期。
估值：
目前股价274.7元，总市值880.8亿，对应市盈率TTM为130.29倍。虽然估值是偏贵，但是也没有某些人说的“历史大顶，继续看腰斩”那么夸张。关于估值，我认为我们谁都没有能力去估算，它与我们的资金成本有关。如果你的资金投资能够产生的无风险收益率为5%，则理论上你去投资大于5%预期年化收益率的资产，这个资产就算是低估，反之则高估。
我认为通策未来5年能够实现年化30%的增长，目前市盈率130倍，5年后会变成35倍，合理估值取60倍PE，则有71%的增长空间，预期年化收益11.38%。如果到时候市场继续狂热，市盈率仍可维持130倍的水平，则年化收益率可保持30%的水平，5年后仍可涨270%，一切全凭天意！
鉴于通策发布业绩后市场一片哗然，有人死死盯住5个亿利润、个位数的增长和130倍PE，有人则看到更远；有些人把它和海控比，跟银行地产比。我觉得完全是鸡同鸭讲，无需多言。投资就像高考，做好自己的试卷即可，与别人无关！
