公司简介：广州万孚生物技术股份有限公司专业从事快速诊断试剂及配套仪器的研发、制造、营销及服务，是国内POCT的龙头企业之一。2019年，公司首次取得MDSAP证书，证明公司质量体系同时符合ISO13485:2016标准以及美国FDA、加拿大HC、澳大利亚TGA、巴西ANVISA四国监管要求。
2020年第一季度，7家体外诊断相关企业迈瑞医疗、复星医药、乐普医疗、安图生物、威高股份、华大基因、万孚生物入围2020年一季度“中国上市企业市值500强”榜单，其中华大基因、万孚生物2家企业市值上升幅度较大，入围500强。迈瑞医疗排名第25进入100强。
年报利润增长快于收入新冠试剂Q1贡献弹性
2019年经营状况
一、公司利润增长快的原因在于毛利率的提升，产品业务占比提升（代理业务比例下降）、国内业务占比提升、高利润率的传染病/炎症因子和慢病业务占比提升等。
二、公司各主要业务条线实现健康增长，慢病管理检测收入6.06亿元，增长44%；炎症因子及传染病业务收入5.79亿元，较去年同期增长44%。毒品检验止住年中下滑趋势增长1.3%，优生优育业务增长16%。
三、公司毛利率65.21%（上期60.99%）提升明显，销售费用率24.0%（上期21.7%），管理费用7.6%（上期8.7%），研发费用7.7%（上期8.3%），公司整体费用水平稳定。公司应收账款4.19亿元，存货2.24亿元，较2019年初有所上升。
四、公司分子诊断业务迅速推进，万孚倍特、万孚卡蒂斯合资公司在注册、临床和产业建设化方面取得多项成果。公司与国际大型制药公司达成战略合作，其中包括与阿斯利康中国针对肺癌EGFR检测的慈善基金项目，与百时美施贵宝开展MSI（微卫星不稳定性）在结直肠免疫治疗方面的在中国大陆的注册项目等。
五、2020年一季度新冠疫情期间，公司首批获证新冠病毒抗体检测试剂（胶体金法），为新冠肺炎的疑似患者、无症状患者、密切接触者，核酸检测阴性者提供快速、便捷的现场检测手段，是对核酸检测的补充或协同。
公司股价多头排列，不断新高，趋势较好，长期稳健增长，有快速上攻之势。
业务稳健增长，新产品上市空间可观
2019年年报业绩亮眼：实现营业收入20.72亿元，同比增长25.59%；归母净利润3.87亿元，同比增长25.90%；扣非净利润3.71亿元，同比增38.28%。公司同时发布一季度业绩预告：预计2020Q1实现归母净利润9071.70万元-9797.44万元，同比增长25%-35%。
公司业绩稳定增长，扣除商誉减值影响后利润增速高于收入增速。公司整体毛利率65.21%，相比去年提升4.22pct，除毛利较低的贸易类业务占比降低影响外，公司核心体外诊断产品的毛利率也有所上升。公司2019年计提达成生物商誉减值3747.21万元，扣除商誉减值影响，公司利润增速为37.93%，利润增速高于收入增速。
四大业务增长稳健，慢病及传染病炎症板块高增长持续。2019年公司慢病管理检测收入6.06亿元，同比增长44.43%，毛利率84.15%，下降1.31pct。公司慢性疾病检测业务线以荧光平台为主，随着进口替代和终端覆盖率的提升保持稳定增长，同时逐步导入化学发光、电化学、干式生化等新技术平台，长期空间可观；炎症因子及传染病业务收入5.79亿元，同比增长43.57%，毛利率70.59%，提升2.98pct。炎症因子快速检测适用于医院检验科、急诊、ICU、心内、感染、儿科等科室，细分市场高增长，传染病检测受益于流感的爆发性增长和疫情的推动，增速有望超预期；毒品检测收入2.30亿元，同比增长1.29%，毛利率57.37%，提升0.84pct。随着公司销售调整以及新产品上市，增速有所回升；优生优育检测收入1.50亿元，同比增长15.98%，毛利率50.12%，提升2.82pct，线上平台持续发力，增速保持稳定。
新产品上市放量，长期空间可期。公司2019年逐步导入化学发光、电化学、干式生化等新技术平台，目前处于前期市场推广及高速放量期，为公司长期发展打下坚实基础；分子诊断布局持续推进；一季度新冠疫情突发，公司快速上市新冠检测试剂盒，有望为公司带来业绩增量，随着公司产品梯队不断丰富，长期空间可期。
盈利预测与估值
预计2020-2022年EPS分别为1.58、2.09、2.70元，今日收盘价对应2020年48倍PE，低于同为POCT或类似领域企业在2020年平均52倍的估值水平；结合公司在POCT领域的龙头地位以及业务增长的可持续性强，公司相对行业应享有一定的估值溢价，未来3年公司股价保守预计超200元，建议长线买入，分享公司成长红利。
