贵州茅台，国内价值投资的标杆，国内凡是讲价值投资的始终绕不开茅台这一话题。贵州茅台股价也和茅台酒价一样，一飞冲天，截止2020年7月10日，贵州茅台股价为1713.85元，市值为2.2万亿元。贵州茅台现在是A股的第一高价股，市值也成功超越了号称“宇宙第一大行”的工商银行的1.9万亿元，是A股市值第一的股票。
贵州茅台股价从2015年那波大牛市结束后的200多元，上涨到今天的1700多元，在不到五年时间里长了八倍多。如果将时间尺度继续延长，贵州茅台的股价翻倍更是惊人。价值投资里长期持有、买了不卖的理论，在贵州茅台上体现的淋漓尽致。那么贵州茅台的股价将下一步将如何，是否会继续创造A股的神话。我对价值投资研究的并不多，但是想通过贵州茅台和工商银行的分红对比来看看。
既然讲价值投资，就是要买了长期持有，不做投机，不搞股价的短期炒作，那么该股就应该给股民带来实实在在的分红，我们来看看国内市值最高的两家企业给股民是如何分红的。为了计算统一，下面统一采用除权的方式。
贵州茅台2019年分红是10股派170.25元，分红前股价是1474.50元。即147.45万元约可以分红1.7万元，股息率为1.15%。
贵州茅台2018年分红是10股派145.39元，分红前股价是996.35元。即99.63万元约可以分红1.45万元，股息率为1.45%。
贵州茅台2017年分红是10股派109.99元，分红前股价是773.33元。即77.33万元约可以分红1.09万元，股息率为1.41%。
贵州茅台2016年分红是10股派67.87元，分红前股价是455.98元。即45.98万元约可以分红0.67万元，股息率为1.45%。
贵州茅台2015年分红是10股派61.71元，分红前股价是291.92元。即29.19万元约可以分红0.61万元，股息率为2.08%。
我们现在来看着号称“宇宙第一大行”的工商银行的分红情况。
工商银行2019年分红是10股派2.628元，分红前股价是5.25元。即52.5万元约可以分红2.62万元，股息率为4.99%。
工商银行2018年分红是10股派2.506元，分红前股价是5.93元。即59.3万元约可以分红2.5万元，股息率为4.2%。
工商银行2017年分红是10股派2.408元，分红前股价是5.36元。即53.6万元约可以分红2.4万元，股息率为4.47%。
工商银行2016年分红是10股派2.343元，分红前股价是5.23元。即52.3万元约可以分红2.34万元，股息率为4.47%。
工商银行2015年分红是10股派2.333元，分红前股价是4.59元，即45.9万元约可以分红2.33万元，股息率为5.07%。
通过对比可以看出，近五年，工商银行的股息率是远高于贵州茅台的股息率，主要原因就是贵州茅台的股价一直不断上涨，而工商银行的股价涨幅并不大。除权后，2016年7月7日工商银行的股价为4.59，到2020年6月29日为5.25元，涨幅为14.3%。假如在2016年7月7日拿着45.9万元买入工商银行，股价涨幅收益为6.6万元，分红收益为12.19万元，累计收益为12.85万元。除权后，2016年6月30日贵州茅台股价为291.92元，到2020年6月23日股价为1474.50元，涨幅超过500%。假如在2016年6月30日投入29.1万元买入贵州茅台，股价涨幅收益为118.3万元，累计分红为5.52万元，累计收益为123.82万元。
造成工商银行和贵州茅台股价涨幅差异巨大的因素有很多，比如，茅台酒在千元以上的白酒领域处于垄断地位，而工商银行则要面临诸多银行的竞争。茅台酒依托贵州茅台镇独特的地理环境，用水和粮食等加工就能生产，可谓源源不断，而工商银行则要面对经济周期波动，国家宏观政策调控，房地产市场的隐患等许多不确定的挑战。
现在回到开头的话题，从股息率来说，贵州茅台经过这些年的涨幅股息率有所下降从2.08%下降到1.15%，降幅约为80%，但是，相比股价上涨近500%，由此可见贵州茅台的盈利能力还是非常强大的，能够在股价上涨如此之大的情况下，股息还能保持相对的稳定。工商银行的股息率一直保持相对的稳定，约在5%左右变化，但是股价的变化幅度不大，其盈利能力对比贵州茅台差了一些。
综上分析，贵州茅台盈利能力虽然很强，但是随着股价的不断上涨其股价是否已经见顶了？答案是否定的，贵州茅台手里还有一张一张王牌——提高出厂价。53度飞天茅台出厂价为1499元，在经销商的控制下都要2000多元才能买到，假如贵州茅台集团提高飞天茅台出厂价并建立自己的营销体系打击经销商，其利润还能进一步提升，股价还是有想象空间。在过五年翻开这篇文章来看看，贵州茅台股价又将会是多少？
